德豪润达：逾51亿再融资“画饼”（转载）

8月28日，德豪润达披露了半年报，虽然上半年LED业务销售收入创历史新高并首次超过小家电业务，可其毛利率却下降了4.55%，不仅净利润比上年同期下降23.36%，扣非每股收益甚至还亏损0.01元。

A股罕见的再融资专业户

将政府补助当作“主业”的德豪润达，同样是资本市场的“圈钱”高手。公开资料显示，从2010年至今，德豪润达已经实施了3次定增再融资，成为A股罕见的再融资专业户。

2010年10月19日，德豪润达9.54元/股向4名特定对象非公开发行16000万股，募资净额为150637.88万元；2012年3月19日，又以15.61元/股向8名特定投资者非公开发行10000万股，募资净额为152224.56万元；2014年6月6日，再以5.86元/股向2名特定对象非公开发行23000万股，募资净额为133730万元。

除了上述合计定增再融资43.66亿元外，德豪润达还于2013年3月通过发行公司债券，获得募资净额79120万元。

利用再融资补充流动资金

但累计获得超51亿元再融资的德豪润达，尽管号称已经建成八大产业基地并形成了LED全产业链布局，其募投项目却陷入“画饼”境地。

按照2013年年报，德豪润达定增募投的LED芯片、LED封装、LED照明、LED外延片等4个项目，全部未达到预计效益，并且其中3个项目去年共亏损10431.22万元。

不仅如此，德豪润达还以LED封装项目和LED外延片项目产能严重供过于求的理由，将其尚未使用的募资12163.83万元用于永久补充流动资金，LED芯片项目、LED照明项目及其他节余募资的427.79万元也全部用于永久补充流动资金。

德豪润达利用再融资补充流动资金的金额亦达到令人瞠目的地步，除了上述变更用途的募资，其发行的79120万元公司债券及今年定增募资的133730万元，皆全部用于补充流动资金，并且之前定增募资中已有30444.91万元用于补充流动资金。

抢夺雷士渠道继续为再融资“画饼”

渠道实力全国第一的雷士照明，也为德豪润达带来了账面收益，今年上半年和2013年，德豪润达此项股权投资的损益分别为1796.34万元与4725.66万元，粉饰了德豪润达主业“窟窿”。

德豪润达从2012年底开始蓄谋“抢夺”雷士照明的渠道，通过二级市场买入和受让股权，截至今年上半年累计斥资215637.14万港元获得后者27.03%的控制权。如今德豪润达对雷士照明控制权的争夺，亦被解读为将埋下复制获取政府补贴、增发再融资及发债等资本运作路径的做法的隐患。