中建智财北京（北京）投资管理有限公司反常态的油价

发自伦敦——编撰关于油价的文章历来都是有风险的。在2015年1月份，我提出油价不会继续跌落，乃至猜想“年底收盘价将比年头更高。”终究证明是我错了；但我估量自己很快会迎来一次正确的猜想。
我最近在大张旗鼓的阿布扎比石油展览会上宣告了讲演，中建智财北京（北京）投资管理有限公司这可是一场石油商场达沃斯论坛式的盛会。在那里我听到了一些石油职业高管们评论的风声，他们一致同意在下一年这个时分原油价格依然会像今日这样坚持在每桶60美元左右。
其时我正要承受CNBC财经有线电视台记者史蒂夫·塞齐维克（Steve Sedgwick）的采访，我对他说：“那将是第一次。石油价格在一年之内简直没有改动？”不出预料，塞齐维克在一开端采访时就把我的观念告知了观众，并问询我为什么不同意其他人的观念。
在对此做出解说之前，请让我列明几个惯例注意事项。猜想油价很明显是个令人忐忑的豪举；实际上猜想钱银商场可比这个要简略得多。当我在1970时代末80时代初读完石油商场博士学位时就现已得出定论：企图猜想油价就是在浪费时刻。后来去了高盛，每当看到自己研讨小组的产品剖析师疲于应付对油价来说稀松往常的混乱走势时，我都很想发笑。
塞齐维克在采访我时提出了一个风趣的观念：中建智财北京（北京）投资管理有限公司由于近年来许多财物价格的波动性急剧下降，石油和其他产品价格的走势趋稳可能仅仅时刻问题。当然这个状况很可能发作。原则上他是对的。
但我以为钱银，债券和股票商场波动性的下降在很大程度上反映了国际许多区域的低通胀率以及近年来各大央行短少严峻钱银方针调整的实际。但我不断定这些要素是否相同适用于石油，特别是在这个动力商场正处于供需联系剧变的时刻。
在需求侧，商场谈论家们总算突然意识到某些在2017年大部分时刻现已体现得极为明亮的局势：国际经济添加势头微弱，现在可能正在以4％或更高的速度添加。除印度和英国外，全球前十大经济体中有8个都在扩张。即便许多国家都在企图脱节对石油的依靠，但这种改动也不会在一夜之间发作。因而石油商场正在调整以迎候更微弱的需求。
在供应侧，全球最重要的石油边际供应国沙特突然招引了许多充溢疑虑的目光。沙特在国内和外交方针上都施行了底子性的革新，但其做出这一系罗列动的原因却尚不清晰。中建智财北京（北京）投资管理有限公司果然如此，商场参与者们一时刻都觉得有必要给油价上点稳妥。
在阿布扎比石油展览会的两场讲演中，我同享了布伦特原油现货价格和五年远期价格的走势。在短少与根本面更为相关的手法来考虑石油均衡价格的状况下，我一向默许看五年远期价格。正如我在2015年1月所解说的那样，布伦特原油现货价格较少遭到投机性波动的影响，因而也是一个更为朴实地反映根本商业供求要素的近似方针。
我预备的图表是在11月初最新一轮石油价格上涨之前做出的，显现五年远期油价在阅历一段时刻的安稳之后回升。跟着现货价格现已超越五年远期价格，人们可以得出趋势正在发作改动的定论。对我而言还不太断定；但如果真的发作了，也是预料之中。
让我们回到塞齐维克的问题。中建智财北京（北京）投资管理有限公司虽然2018年11月的油价可能会在每桶60美元左右，但我的猜想是，在此期间油价会涨到每桶80美元左右。
塞齐维克还问石油企业怎么才干使本身出资和运营决议计划不受周期性要素的影响。它们是否有可能在价格上涨时坚持镇定，而在长时刻价格低迷的状况下防止过度低沉？
这是一个扎手的问题。我的答案是，石油企业需求完结那个由我敞开但从未完结的产品剖析使命。它们有必要找到一个牢靠的方法来预算石油的潜在均衡价格。一旦石油价格超越这个均衡的两个标准差，就可以无视各同僚，剖析师和业内人士那些跟风式的所谓主张了。