国泰君安首予键桥通讯"增持"评级

　　摘要：随着柬埔寨公网、广电接入及国内汽车电子标识市场等项目的启动，键桥通讯业绩有望迎来爆发式增长。国泰君安给予键桥通讯2015年35倍PE，目标价14元，首次覆盖给予“增持”评级。

　　键桥通讯聚焦于工业互联领域，随着柬埔寨公网、广电接入及国内汽车电子标识市场等项目的启动，公司业绩有望迎来提升。据预测其2014-2016 年EPS 为0.05(上调67%)/0.40/0.81 元,可比公司2015年平均PE为34倍。鉴于键桥通讯的电子车牌业务存在爆发式增长的机遇，国泰君安给予其2015年35倍PE，目标价14元，首次覆盖给予“增持”评级。

　　“电子车牌”作为汽车的“二代身份证”，其可用于反恐、拥堵治理、交通收费等众多领域，是车联网智能识别的基础。2014年11月份，国标委已经发布了中国电子车牌标准，目前，借助电子车牌的快速推进,国家正加快构筑车联网识别入口。2015年初,符合国标的第一批电子车牌已在无锡发放10 万张,到2018 年电子车牌有望覆盖全市所有机动车。随着京津冀一体化的推进,电子车牌有望在全国快速铺开,据测算未来5 年电子车牌市场规模将近百亿。键桥通讯从2012 年就开始投入RFID 芯片的研发,KB-2720正是键桥通讯与国内顶尖RFID芯片厂商合作开发的双存储器超高频RFID芯片，高速读取的稳定性处于行业领先地位,键桥通讯拥有相关的知识产权，有望充分受益于电子车牌的推广。

　　另外，键桥通讯进军柬埔寨公网市场，旨在打造海外开拓的桥头堡。键桥通讯计划建设600个4G基站以提供移动宽带接入能力，同时开展IDC、IPTV和专网接入业务。目前该项目已处于加速布网阶段，2015年有望逐步贡献业绩。

　　键桥通讯在经历了2013-2014的业绩低谷后，目前在手订单超10亿，一定程度上保证了公司的后续发展。数据显示，键桥通讯2014年实现净利润2,080.93万元，实现同比扭亏为盈，基本每股收益0.05元。随着内控加强及管理效率的提升，2015年键桥通讯业绩将向利好转变。

　　键桥通讯成立于1999年，是专业从事网络通讯技术解决方案的服务商，2009年在深圳证券交易所挂牌上市。多年来致力于为电力、城市交通、轨道交通、煤炭、石油等系统的企业提供专网通讯技术解决方案，以及相关软硬件产品的设计、开发和制造。在国内20多个省市设立了专业营销服务中心。键桥通讯主要提供工业系统使用的调度通信解决方案、RPR工业数据解决方案、工业多媒体监控解决方案、工业智能感知解决方案，满足能源交通行业自动化、远动、继电保护、工业调度等调度控制信号所需的专业通讯信息服务平台，领导并推动网络通信技术市场从通讯设备供应型向综合服务型转变，立志成为国内能源交通领域最大的通讯技术解决方案服务商。